海外金融报

　　交出一份谋利双跌的“得益单”后，口子窖下半年压力陡增。

　　近期，素有“徽酒老三”之称的口子窖浮现2025年中期事迹。敷陈期内，公司完结营收约25.31亿元，同比下滑20.07%，对应归母净利润为7.15亿元，较上年同时减少24.63%，毛利率同比下滑2.77个百分点至73.07%。

　　按季度拆分来看，本年一季度，口子窖完结营收18.1亿元，同比升迁2.42%，归母净利润则同比增长3.59%至6.1亿元。第二季度，公司谋划情况急剧恶化，当季营收同比下滑48.48%至7.21亿元，归母净利润唯有1.05亿元，同比跌幅达到70.91%。

　　财报中，口子窖将营收限度减小抱怨于“高等居品销售收入减少所致”。本年6月末的事迹讲明会上，口子窖董事长兼总司理徐进就曾直言，高端兼系列动销不足预期。兼5、兼6、兼8居品价钱踏果真公司带领价钱体系，兼10、兼20价钱略低于带领价钱。

　　数据领路，上半年，口子窖高等居品孝顺收入23.85亿元，同比下滑19.8%，占白酒业务总收入的96%摆布；中档居品收入限度同比下滑10.82%至0.32亿元，低档居品则完结收入0.68亿元，同比下滑2.59%。

　　渠谈结构也出现变化。一直以来，批发代理渠谈于口子窖而言尤为迫切，这部分的收入占比跳跃90%。

　　敷陈期内，口子窖有约23.52亿元的收入来自该渠谈，较上年同时下滑21.26%，占白酒业务总收入的95%摆布。其中，第二季度来自批发代理渠谈的收入为6.42亿元，同比跌幅达到51%。

　　要知谈，收尾6月末，口子窖合共领有经销商1082家。倘若以此筹备，罕见于上半年口子窖平均每家经销商完结收入217.41万元，而上年同时该筹备为299.67万元，比拟之下落超27%。

　　这也意味着，口子窖经销商的赢利效应昭彰缩小。上半年，口子窖增多了97家经销商，其中60家在安徽省外，37家在安徽省内。与减少的经销商数目对冲后，合座净新增限度为63家。

　　其直销（含团购）渠谈的走势则迥然相异，仅仅体量不大，难觉得公司事迹提供支握。数据领路，敷陈期内该渠谈完结收入1.33亿元，同比增长44.57%；其中第二季度为0.56亿元，同比增长75.46%。

　　若是说渠谈端起码还“保”住了一边，那么商场端则是双双失守。

　　收尾6月末，口子窖来自“大本营”安徽省内的收入约21亿元，较上年同时的26亿元下滑19.31%，省外商场则同比下滑19.24%至3.84亿元。其中第二季度，公司安徽省内、省外别离完结收入5.15亿元、1.83亿元，同比下滑54.01%、18.57%。

　　不错看出，第二季度，口子窖在安徽省内的销售愈加低迷。而收尾5月末，公司在安徽省内的经销商数目为536家，省外经销商数目则完结反超，对应546家。

　　动销沮丧之下，口子窖的现款流也开动承压。

　　数据领路，第二季度，口子窖完结现款回款10.6亿元，同比下滑24.1%，此外收尾二季度末的公约欠债为30亿元，同比下滑5.9%。西南证券在研报中指出，瞻望口子窖将主动裁汰渠谈回款条件，缓解经销商现款流压力。

　　客岁初，口子窖公布了改日三年计策谋划，要完结销量限度翻番，加快鼓励“百亿口子”计策落地。但以如今的态势，其百亿之路显得愈发谈阻且长。